Analisis Saham - ASML (ASML)
Aries Yuangga, Wakil Penasihat Berjangka
ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML) adalah pemain kunci yang tak tergantikan dalam rantai pasokan semikonduktor global, memegang monopoli virtual dalam teknologi Extreme Ultraviolet (EUV) litografi, yang krusial untuk produksi chip AI paling canggih. Meskipun ASML baru-baru ini melaporkan hasil Q2 2025 yang lebih baik dari ekspektasi (pendapatan dan laba melampaui target dengan margin kotor di atas 53%), sahamnya mengalami tekanan signifikan. Pelemahan ini dipicu oleh peringatan manajemen tentang potensi "tanpa pertumbuhan" di tahun 2026, terutama karena ketidakpastian tarif dan penundaan belanja CAPEX oleh pelanggan besar. Namun, di balik risiko politik dan volatilitas siklus, fundamental ASML tetap kokoh, dengan panduan pertumbuhan jangka panjang yang jelas dan prospek yang kuat didorong oleh permintaan AI. Pada valuasi saat ini, ASML adalah peluang beli yang menarik bagi investor jangka panjang, menawarkan upside yang signifikan setelah kekhawatiran perdagangan mereda.
Analisis Teknikal
(Berdasarkan chart per 29 Juli 2025)
Harga Saat Ini: $729.72 (per 28 Juli 2025)
Zona Akumulasi Sehat: $651.68 – $672.27 (Fibonacci Retracement 0.618 - 0.705) Support Penting: $578.51 (level Fibonacci 1.0)
Target Jangka Menengah: Potensi rebound menuju $806.56 dan $1000+.
Secara teknikal, saham ASML telah mengalami koreksi signifikan setelah mencapai puncaknya di atas $1000 pada Juli 2024. Harga saat ini berada di atas trendline support jangka panjang yang terbentuk sejak akhir 2023, menunjukkan adanya demand yang kuat di level-level bawah. Zona akumulasi sehat berada di kisaran $651.68 hingga $672.27, yang bertepatan dengan level Fibonacci retracement kunci. Jika harga berhasil bertahan di atas support penting $578.51, ini bisa menjadi peluang akumulasi yang menarik bagi investor jangka panjang. Penurunan harga saat ini telah membawa valuasi ke level yang lebih atraktif. Namun, jika level invalidation $578.51 ditembus, tren bearish akan semakin kuat. RSI berada pada level yang sehat, menunjukkan ada ruang untuk kenaikan.
Setup Trading
Buy Zone Akumulasi: $651.68 – $672.27 (Ideal untuk dollar-cost averaging di tengah koreksi)
Stop Loss: < $570.00 (Untuk membatasi risiko jika level invalidation ditembus) Target Profit (TP):
TP1: $806.56 (Level Fibonacci 0)
TP2: $900.00 – $1000.00+ (Potensi rebound ke puncak sebelumnya)
Kinerja Q2 2025: Lebih Baik dari Ekspektasi, Tapi Outlook Menjadi Sorotan
ASML menunjukkan kinerja keuangan yang solid di Q2 2025, namun reaksi pasar didominasi oleh kekhawatiran masa depan.
Melampaui Ekspektasi: Pendapatan Q2 mencapai €7.69 miliar, mengalahkan ekspektasi analis €7.52 miliar. Laba bersih juga melampaui target (€2.29 miliar vs. €2.04 miliar yang diharapkan). Hasil ini menunjukkan bahwa di tengah boom AI, ASML mampu mengkonversi permintaan menjadi kinerja finansial yang kuat. 2. Margin Kotor yang Superb: Margin kotor tetap sangat tinggi di 53.7%, sejalan dengan tren jangka panjang di atas 50%+. Ini adalah indikator kuat dari kekuatan monopoli ASML dan kemampuan penetapan harga yang unggul di pasar.
Outlook 2026 yang Mengkhawatirkan: Meskipun hasil Q2 bagus, saham ASML jatuh lebih dari 10% karena peringatan manajemen tentang potensi skenario "tanpa pertumbuhan" di tahun 2026. Hal ini disebabkan oleh ketidakpastian terkait tarif dan kemungkinan penundaan belanja CAPEX oleh pelanggan besar yang menunggu kejelasan perdagangan.
Pertumbuhan Penjualan Sistem: Penjualan sistem bersih Q2 2025 mencapai €5.596 juta, dengan EUV menyumbang 48% dari total penjualan sistem. Ini menunjukkan bahwa EUV, sebagai teknologi chipmaking paling canggih, tetap menjadi pendorong utama bisnis ASML. China, meskipun ada larangan total EUV dan pembatasan ekspor DUV high-end, masih menyumbang 27% dari total penjualan pada tahun 2025. Ini mengindikasikan bahwa ketakutan terkait pembatasan ekspor mungkin dilebih-lebihkan, meskipun risiko pembatasan lebih lanjut selalu ada.
Konteks Lebih Luas: Politik, Siklus, dan Keunggulan Monopoli
ASML adalah perusahaan yang sangat penting dalam ekosistem semikonduktor, namun juga sangat rentan terhadap dinamika geopolitik.
Risiko Politik sebagai Kelemahan Terbesar: Kekuatan terbesar ASML—lini produk EUV-nya yang mirip monopoli (penting untuk produksi semua chip AI mutakhir)—juga merupakan kelemahan terbesarnya. Perusahaan ini terlalu penting dalam rantai pasokan global, dan pemerintah (terutama AS dan Belanda) mendikte dengan siapa dan apa yang dapat diperdagangkan. Jika bukan karena pembatasan ekspor ini, saham ASML mungkin akan diperdagangkan pada P/E forward 35x, bukan 25x.
Dampak Tarif dan Ketidakpastian: Peringatan manajemen tentang potensi "tanpa pertumbuhan" di 2026 sebagian besar terkait dengan ketidakpastian tarif. Potensi tarif 30% pada barang-barang UE akan menambah €20-50 juta biaya ekstra untuk setiap mesin yang dijual ke AS. Meskipun AS saat ini hanya pasar 10-16% bagi ASML, pangsanya akan meningkat seiring beroperasinya pabrik-pabrik semikonduktor baru. Namun, masalah utamanya bukanlah biaya tambahan, melainkan ketidakpastian yang menyebabkan penundaan belanja CAPEX. Produsen semikonduktor tidak dapat membuat keputusan CAPEX jangka panjang (misalnya, membangun pabrik di Taiwan atau AS) selama belum ada kejelasan penuh tentang kesepakatan perdagangan. Ini bisa menjadi penyebab utama skenario "tanpa pertumbuhan" di 2026 jika terwujud.
AI sebagai Pendorong Jangka Panjang: Meskipun bisnis semikonduktor sangat siklis, momentum saat ini tetap kuat, didorong oleh belanja AI. Ruang aplikasi diperkirakan akan melampaui $1 triliun pendapatan pada tahun 2030. Tren ini membantu ASML tumbuh. Pada tahun 2025, perusahaan memperkirakan pertumbuhan penjualan bersih sekitar 15% dengan margin tetap tinggi, menyiratkan hasil setahun penuh €32.5 miliar, sejalan dengan panduan yang sebelumnya dikonfirmasi. Pertumbuhan masa depan ASML relatif mudah diproyeksikan karena pipeline booking-nya, yang setelah Q2 2025 mencapai €5.5 miliar, kini sekitar 5-6 kuartal.
Ketergantungan Pelanggan dan Rantai Pasokan: ASML menjual sejumlah kecil mesin setiap tahun yang terkonsentrasi pada tiga pelanggan utama: TSM, Samsung, dan Intel. Jika salah satu menunda CAPEX-nya (seperti yang terlihat sekarang karena ketidakpastian), ASML akan merasakannya. Selain itu, rantai pasokan dan produksi ASML sangat kompleks. Sistem EUV terdiri dari 100.000+ suku cadang yang bersumber secara global. Gangguan pada komponen kunci seperti optik Zeiss atau sistem vakum dapat menunda produksi dan penjualan selama beberapa kuartal. Perang dagang global memperburuk risiko ini.
Valuasi: Peluang di Tengah Kelemahan
Meskipun ada kekhawatiran jangka pendek, valuasi ASML saat ini menawarkan peluang menarik bagi investor jangka panjang.
P/E yang Menarik: Saham ASML saat ini diperdagangkan pada P/E gabungan 29x, sedangkan rata-rata 15 tahunnya adalah 33x. Jika kita mengambil perkiraan EPS setahun penuh 2025 sebesar $27.9 (pertumbuhan 39%), valuasi forward 6 bulan ASML akan turun menjadi 25x pendapatannya, yang dianggap terlalu murah untuk kualitas perusahaan ini. 2. Proyeksi Pertumbuhan EPS: FactSet memproyeksikan pertumbuhan berikut:
FY2025: EPS $27.90E, pertumbuhan YoY 39%
FY2026: EPS $29.35E, pertumbuhan YoY 5% (ekspektasi diturunkan)
FY2027: EPS $35.53E, pertumbuhan YoY 21% Meskipun ekspektasi FY26 diturunkan menjadi 5% pertumbuhan, EPS mungkin masih sedikit tumbuh karena peningkatan profitabilitas, biaya yang lebih rendah, atau buyback saham.
Potensi Premi Valuasi: Jika ASML tidak menghadapi risiko politik dan sahamnya berdomisili di AS, P/E forward 30-35x akan mudah terlihat. Pada valuasi saat ini, meskipun ada risiko politik dan 2026 menjadi tahun transisi, rasio valuasi/pertumbuhan sangat menarik. Ini adalah alasan untuk menambah saham, bahkan jika sudah memiliki posisi yang cukup besar.
Target Jangka Panjang yang Kuat: ASML masih mengkonfirmasi panduan pendapatan tahunan €44-60 miliar pada tahun 2030. Meskipun panduan ini dapat disesuaikan, fundamental ASML tetap kokoh, dan permintaan terkait AI tidak memudar.
Risiko dan Kata Penutup
Risiko terbesar yang dihadapi ASML adalah risiko politik, yang berada di luar kendali perusahaan. Deteriorasi hubungan AS-China dapat memicu pembatasan ekspor lebih lanjut pada infrastruktur kritis. Selain itu, sifat siklus bisnis semikonduktor dan ketergantungan pada beberapa pelanggan besar juga merupakan risiko. Kompleksitas rantai pasokan global, dengan 100.000+ suku cadang yang bersumber secara global, juga dapat menyebabkan penundaan produksi.
Meskipun ada risiko-risiko ini, kelemahan harga saham saat ini, yang didorong oleh kekhawatiran jangka pendek seperti order intake yang rendah, tarif, dan ketidakpastian geopolitik, harus dilihat sebagai peluang. Fundamental ASML tidak berubah, hanya valuasinya yang menjadi lebih menarik. Pertumbuhan 2026 mungkin tertunda hingga 2027, tetapi permintaan terkait AI tidak akan hilang. Bagi investor jangka panjang, ini adalah kesempatan untuk menambah saham dan menurunkan basis biaya.
Rating: BUY
Kesimpulan
ASML adalah investasi AI terbaik kita untuk paruh kedua 2025. Meskipun menghadapi tantangan jangka pendek dari ketidakpastian politik dan potensi perlambatan pertumbuhan di tahun 2026, posisinya yang tak tergantikan dalam produksi chip AI canggih dan fundamental yang kuat menjadikannya peluang beli yang sangat menarik. Bagi investor jangka panjang yang dapat melihat melampaui volatilitas siklus dan risiko geopolitik, ASML menawarkan potensi upside yang signifikan begitu kekhawatiran perdagangan mereda.
✅ Monopoli EUV, krusial untuk AI
✅ Fundamental kuat & margin tinggi
✅ Valuasi menarik di tengah koreksi
⚠️ Risiko politik & ketidakpastian 2026
⚠️ Ketergantungan pelanggan & kompleksitas rantai pasokan
Rating:BUY untuk investor jangka panjang yang mencari eksposur AI inti dan bersedia menoleransi volatilitas jangka pendek. 📈🔬💼
*Disclaimer:
This information is provided for general information purposes only. Consider your investment objectives, financial resources and other relevant circumstances carefully before investing. This is not an invitation or an offer to invest, nor is it financial advice or a recommendation to buy or sell any investment.
